重点公司盈利预测及投资评级

18年三季报综述：增速下滑明显，监测逆势增长 我们分析环保生态行业中大气、固废、水务、监测、节能和园林六大板块的65家公司的2018年三季报情况。同时根据板块内部公司的具体业务，将固废、水务两大板块进一步拆分，将固废板块分为生活垃圾、危废、环卫、土壤修复、再生资源5个细分子板块，将水务板块分为水处理工程、水务运营2个细分子版块，从各项指标详细分析了环保行业整体的发展情况。 从整体来看：环保板块2018年前三季度营收、净利润分别同比+6，1%、-24，0%，营收增速同比明显下滑，净利润大幅度负增长。2018年前三季度，59家环保上市公司共实现营业收入1629，7亿元，同比增长6，1%；共实现净利润143，7亿元，同比下滑24，0%。板块整体毛利率28，32%，同比下滑0，57pct；净利率9，00%，同比下滑3 澳客app下载官网，71pct，主要原因是资金面紧张，环保公司财务成本大幅度增加。与去年同期（营收+38，8%、净利润37，1%）相比，2018年前三季度环保板块营收、净利润增速下滑明显，特别是净利润出现大幅度的负增长。 。

从细分版块来看，除监测板块外，其他五大板块均出现了下滑 大气板块较为稳健，略为下降(净利润-6，6%，营收+10，5%); 固废板块下跌显著(净利润-31，15%，营收+17，20%)，主要是由于盛运环保和凯迪生态大幅亏损的原因，扣除后板块净利润增速+9，3%，增长最快的是危废(净利润+27，46%)和生活垃圾(+21，74%，扣除盛运环保和凯迪生态)细分子板块，再生资源和土壤修复板块出现负增长，环卫行业营收增长+24，68%，净利润+2，42%。 监测板块增长迅速，净利润+18，94%，营收+24，83%，主要受取消环保一刀切，监测站点下沉到乡镇，政府监测需求上升影响。 水处理板块出现分化，水处理工程子板块下跌明显(净利润-9 澳客app下载官网，16%，营收+5，07%)，水务运营板块保持稳健，农田节水快速增长(净利润+20，99%，营收+59，62%)， 节能板块受神雾环保和神雾节能两只标的影响出现大幅度下跌。 园林环保受上半年资金紧张情况影响利润下跌(净利润-25，17%，营收+4，71%)， 。

前三季度环保板块总体的财务费用率为5，33%，同比提高了1 澳客app下载官网，97pct，增幅明显，而管理费用率和销售费用率两项指标均有所下滑，表明环保企业前三季承担着巨大的资金成本上行压力，同时尽可能地压缩内部成本，降低销售和管理费用，以期熬过寒冬。 。

现金是生命线，环保公司加大回款力度，经营性现金流转正 现金流是企业的生命线，环保板块因为PPP工程投资驱动模式备受市场质疑其现金流情况，前几年投资性现金流持续加大，经营性现金流也恶化。 经营性现金流净额前三季度来看，前三季度可以明显看到环保公司在资金紧张的情况下加大工程催款，放慢工程进度，回款情况改善，板块整体经营性现金流转正为18 澳客app下载官网，35亿元。 投资性现金流流出继续加大，前三季度环保板块投资性现金流净流出-427，93亿元，同比+25，8%。 。

环保板块基金持仓继中报有所回升后再创历史低位 公募基金2018年三季报继中报公募基金的环保持股有所回升后，三季报受市场大环境以及部分A股环保公司中报不及预期的影响，三季度公募基金大幅减持了手中的环保股。我们统计了82家环保公司的基金持股情况，三季度末基金持仓环保股市值为77 澳客app下载官网，9亿元，占基金持股总市值1，72万亿元的0，45%（2018年二季度末基金持股比例为1，25%），环保大幅下降65，1%，再创历史新低。 。

环保个股遭遇普遍大规模减持，部分行业龙头几乎已经没有机构持仓 2018年三季度，除金圆股份外，环保绝大多数个股均遭到机构的大幅减持，部分中报被增持的个股也遭到大幅砍仓，持股比例再创新低。环保机构持股前五的个股华测检测（-27%）、东方园林（-50%）、聚光科技（-45%）、东江环保（-41%）和碧水源（-66%）减持比例均较高。 金圆股份三季度机构持仓增加了35%，机构持股从2509万股提升到3391万股。 被机构减持最高的前五大个股分别为启迪桑德（-99，7%），铁汉生态（-98%），天翔环境（-98%），首创股份（-97%），先河环保（-92%），几乎已经没有机构持仓。 澳客app下载官网。